证券时报·券商中国记者11月20日从在京举行的“高盛2025中国宏不雅经济权衡及老本商场动态媒体沟通圆桌会”上获悉，高盛合计，中国2025年经济增长驱能源将从出口权臣地转向计策援助，权衡来岁货币计策会降息40个基点，广义财政赤字占GDP比重晋升1.8个百分点至13%。

在股市方面，高盛防守高配A股和港股的投资提倡，且短期仍更爱好A股，因为比拟港股，A股关于计策削弱和个东说念主投资资金流的敏锐性更具利好效应，权衡2025年MSCI中国指数和沪深300指数将区别高涨15%和13%。

来岁出口量权衡与本年基本执平

高盛首席中国经济学家闪辉在圆桌会上暗意，雄厚国内消耗和房地产商场，粗犷可能会再度收紧的中好意思商业说合，将是2025年中国宏不雅经济的焦点。

凭据高盛最新研报，在2025年基线气象中，中国出口量权衡将在2024年高基数的基础上执平，因为2025年中国对其他国度的出口增长将对消对好意思出口下滑的不利影响。

“咱们权衡来岁中国的出口将相对自若，房地产投资继续下跌，消耗（尤其是商品消耗）推崇较好。跟着场所政府化债职责疏解场所融资压力并赋能财政膨胀，政府部门的消耗和投资可能会加快增长。”闪辉称。

闪辉强调，来岁经济增长驱能源将从出口权臣地转向计策援助，看好改日还会有增量计策出台，提倡改日的增量计接应聚焦拉动内需，更多心思进一步执续性地兜底社会保障，如提高农村基础待业金水平、完善休闲保障轨制、加大多孩家庭补贴次序等。此外，消耗品以旧换新补贴计策可筹商进一步扩大补贴种类和边界。

来岁上市公司回购总数有望翻倍

高盛最新研报对一揽子增量计策予以积极评价，证据暗意，政府还是运行了强有劲的计策托底措施，这不仅有助于缓解房地产和外部挑战，还能给期待已久的经济增长形式转向——从商业和投资拉动转为内需和消耗拉动——带来切实鞭策。2024年的计策转向鞭策中国股市估值朝上重估，2025年则需要计策落实来提振企业盈利增长和股市走高。

高盛权衡，计策激发的资金流搬动可能在2025年加快，企业、境内个东说念主投资者、南向资金和政府类投资机构可能加大股市执仓。来岁MSCI中国指数和沪深300指数将区别高涨15%和13%，每股盈利（EPS）增长7%至10%控制。

高盛首席中国股票策略师刘劲津对记者暗意，来岁A股商场EPS增长的能源和亮点主要来自两方面：一是消耗工功课的还原，从上市公司角度看，这将是来岁盈利增长的推能源。二是来岁上市公司回购额可能会进一步晋升，雷同利好EPS晋升。

“无论是股票回购，照旧加大分成，中国股市这个趋势是比较明确的。2025年中国上市公司股息和回购总数可能进取3万亿元。”刘劲津称，收成于回购再贷款等计策利好，2025年上市公司回购总量可能较2024年翻倍。

从板块看，刘劲津提倡投资组合向广义消耗边界歪斜，并上调医疗保健和券商板块。此外，跟着化债计策落地奏效，与政府消耗关联的腹地基建板块等亦会受益。

“A股和港股在大师股票范围内还处于较低的估值水平，眩惑力还口角常大的。” 刘劲津称，从长周期看，比拟于好意思股，更看好A股的投资答复空间。以前10年好意思股年均答复率是13%，改日10年好意思股估值大幅膨胀可能性不大，咱们权衡改日10年好意思股年均答复率会降到3%，相较之下，其他股票商场会有更好的投资契机。

校对：赵燕j9九游会